金吾财讯 | 国盛证券发研指，波司登(03998)连年来收入及归母净利润规模握续改换高，在坐实羽绒服龙头地位的同期，向功能性衣饰赛谈逐步发展。现时阶段该行以为公司家具端主逻辑逐步从“量价皆升”向“品类拓宽”飞动。
该行指，畴前几年内，主品牌进取升级卓有凯旋，品性普及开动家具单价进取+衣着场景拓宽带动销售量增长，盈利质地握续普及，FY2023波司登品牌毛利率高达70.8%。连年来主品牌先后推出浮薄羽、防晒服，有望将冬羽绒家具体系的凯旋训诫复制到新业务品类上，打造功能性衣饰家具矩阵。
该行想到FY2023品牌羽绒服业务中浮薄羽销售已普及至20%驾御；想到2023年夏令品牌防晒服销售规模已达亿元，炒股开户2024年想到将不时重磅发力完善家具系列、扩大渠谈铺设、加强营销声量，中恒久预测防晒新品类有望握续为业务带来增量。
该行示意，由于家具属性变成的强季节性特征，畴前公司股价波动较大。2）近2年来，伴跟着公司拓展新业务品类有凯旋，该行判断事迹安逸性增强、市集预期逐步趋于一致，后续估值核心有但愿抬升。该行预测FY2024~2026公司净利润辞别28.69/33.23/38.38亿元，同比辞别+34.2%/+15.8%/+15.5%，对应FY2025PE为14倍，保管“买入”评级。