5月10日音信，中信证券研报默示，2023年以来猪价高潮预期屡次大肆，生猪繁衍板块在衔接5个季度亏本。但跟着饲料价钱23Q3高位回落，重复成果进步（尤其是南边企业），行业不息降本，24Q1板块谋略减亏。温氏股份、神农集团等成本同环比下落幅度较大，头均亏本140-160元，稳居行业第一梯队。不息低迷行情下，企业膨胀进一步放缓，23Q4/24Q1母猪产能踏实略降，2024年老本开支同比算计进一步下落，与之相应的，行业在高欠债布景下连接贷款增多货币资金储备，24Q1末平均金钱欠债率为67.0%，同比上升5.7pcts，环比上升1.0pcts，欠债率创历史新高。算计后续，前期产能去化传导，重复近期降体重去库存，中信证券算计周期拐点左右。
全文如下农林牧渔｜繁衍周期拐点左右，把执板块建树契机
▍生猪繁衍：不息亏本，底部蓄力。
2023年以来猪价高潮预期屡次大肆，生猪繁衍板块在衔接5个季度亏本。但跟着饲料价钱23Q3高位回落，重复成果进步（尤其是南边企业），行业不息降本，24Q1板块谋略减亏。温氏股份、神农集团等成本同环比下落幅度较大，头均亏本140-160元，稳居行业第一梯队。不息低迷行情下，企业膨胀进一步放缓，23Q4/24Q1母猪产能踏实略降，2024年老本开支同比算计进一步下落，与之相应的，行业在高欠债布景下连接贷款增多货币资金储备，配资最新消息24Q1末平均金钱欠债率为67.0%，同比上升5.7pcts，环比上升1.0pcts，欠债率创历史新高。算计后续，前期产能去化传导，重复近期降体重去库存，咱们算计周期拐点左右。
▍肉禽繁衍：产能削弱，静待景气回暖。
受需求影响，23Q4/24Q1白鸡及黄鸡景气合座回落，在饲料价钱下行带动下，黄鸡龙头企业合座量利都升，白鸡繁衍端亏本，种鸡盈利改善。算计后续，伴跟着阔绰复苏&生猪价钱高潮预期，重复黄鸡板块前期亏本去产能、白鸡板块前期国际引种下落的传导，咱们算计禽板块后续景气或逐步建筑。
▍繁衍后周期：事迹有望复苏，关爱大单品发达。
受原材料价钱回落影响，2023年及24Q1饲料板块合座事迹建筑，畜禽饲料盈利增幅合座快于水产饲料（但24Q1宽阔企业猪料增长承压）。算计后续，畜禽水产周期朝上，水产饲料、高端猪料盈利弹性较大。动保板块，受累于繁衍景气低迷，动保板块23Q4/24Q1谋略不息承压，算计24Q2景气逐步建筑，此外非夭厉苗研发发达算计将不息催化板块，连接保举：1）非夭厉苗干线；2）后周期&低估值干线。
▍宠物：事迹不息改善，自主品牌增长提速。
国际订单不息建筑、鸡肉成本下行东谈主民币贬值、国货龙头盈利能力不息进步下，2023年及24Q1宠物板块事迹不息新高。算计后续，国际需求郑重，国内市集国货替代不息，2024年宠物板块事迹有望不息增长。国内市集现在仍处“大行业、小龙头”阶段，咱们看好龙头通过产物改进、品牌和渠谈建设握住进步市集份额。
▍风险成分：
猪价不达预期；动物疫病大规模爆发；食物安全问题；当然灾害；食粮价钱大幅波动；地缘政事风险等。
▍投资提议：
畜禽繁衍周期拐点左右，提议布局右侧行情。