常识星球球友的发问：

怎样看最近的行情，是否过问了牛市阶段？照旧只会是板块受益呢？当今还能入局科技接洽的ETF吗？答：

恢复这个问题之前，先要搞了了为什么会有这一段行情，背后的逻辑是什么。

原因其果真和Ricky的播客节目里，我俩聊得挺多了，固然其时其实并莫得掂量到DeepSeek这个要素。

不外商场等于这样的，最终的引爆点在发生之前无东谈主认知，预先能作念的仅仅预计条款有莫得具备，可能性有多大。

目前来看，这一轮恒生科技指数的大涨和客岁9月底全商场的暴动是有一些不异之处的，也不错说是后者的延续：

1、客岁9月底是因为战术的叙事转向，激励了形貌回转和估值开拓。本年1～2月是因为手艺的叙事转向，激励了形貌回转和估值开拓。

固然前者比后者能量更强，是昔时者能带动全商场大幅拉升，尔后者目前只可带动科技股，且酿成了跷跷板效应，资金从红利钞票大幅流出。

2、这两件事情发生的前提齐是商场照旧充足的悲不雅，以致到了这类钞票无东谈主问津的地步。

客岁7～8月份众人说的齐是“看多中国，全仓纳指”，而本年1月之前对以阿里为代表的中概股，是莫得东谈主以为不错和好意思股七姐妹同日而言的。

众人斤斤贪图的齐是当期的利润和目前的业务，不会以为中国的大部分互联网公司还有所谓星辰大海。

但是一朝叙事转向，利好相继而至之后，众人才瞬息发现，中国科技公司相对好意思国的同业何如市值小了这样多倍，于是初始想考这到底是否合理。

3、另外为什么客岁9月底的行情和本年的开年行情齐如斯迅猛和暴燥，亦然因为从盈利端讲目前还很丢丑到施行性的改善，是以资金见缝插针，莫得东谈主等着基本面已毕，齐如果把行情演绎到大书特书再说。这种行情下，想要作念高抛低吸，或者减仓等回调，诅咒常难的。卖出即踏空，抄底即被埋，因为行情是相连走到底的类型。

4、固然，还有一些客不雅条款也促成了此次行情。比如中好意思之间出现了一段时刻的空窗期，关连既莫得恶化也莫得改善。既然从大面上无从判断之后的走向，那资金就只可炒主题、炒结构、炒行业了。

5、搞了了了这段行情的发生基础，咱们可能不错大约判断接下来的叙事发展。

因为AI这个东西很难短期证伪，是以要么前述的客不雅条款发生了要紧变化（比如中好意思关连发生一些事情），要么盈利端出现了外因导致的瞬息恶化（典型事件是最近的好意思团补缴社保，但其他公司出现雷共事件的可能性较低，特地是在谈话会开了之后）。

否则的话，估值开拓以致泡沫化的趋势还会连接，直到商场资金以为已进程分了。

比如9月底的行情等于众人发现再往飞腾就4000点了，而上一次达到这个点位的基本面比当今要强太多，于是行情就停了下来。

而这一次的行情有可能会涨到中国科技巨头和好意思国M7的市值鸿沟对比起来看比历史均值还要高好多了，那众人就得停驻来看一看了。

6、总体来说，我对这段行情照旧握乐不雅气魄的。

因为一段八成握续的、大鸿沟的行情，需要一个相等开阔的、八成演绎出多数叙事的、况且很永劫刻里无法证伪的主题撑握。比如2014～2015年的互联网+，比如2017～2021年的茅指数和科技怒潮，而这一次的AI主题，炒股的在DeepSeek的出死后，终于有了成为不异体量的主题的可能性。

如果接下来能有财政战术的积极合作，让经济基本面和企业盈利面也出现一定进程的开拓，同期合作上全球资金的重新搬弄和建立，那么中国钞票的结构牛不错走很久，以致迎来一次全面牛市也并非言不及义。

7、固然，这个的前提照旧短期的战术走向和资金面，以及中期的基本面齐得合作。目前涨的这样急，意味着资金形貌照旧相比脆弱的，众人还莫得总计肯定。

就像我在节目终末问Ricky，如果行情短命重回熊市最大的可能性是什么，他说的是战术转向的证伪。

行情因战术起，由主题牛，是以如果战术的底色发生变化，那就得格外贯注。反过来这也诠释了为什么谈话会后资金变得愈加“明火执仗”，因为看起来战术变化的可能性在进一步镌汰。

8、至于当今踏空科技牛该何如办，我的两个建议：

第一、如果你总计踏空科技牛，那就意味着你之前莫得遵照barbell的投资策略，可能只买了红利没买科技。那么当今在权力钞票的建立里面，再去卖红利买科技并非理智之举。

原因很浮浅，如果有大行情，那红利也终究会被轮动到，毕竟大资金和长线资金很难去买那些主题型的成长股。

如果莫得大行情，那就更不应该卖红利买科技了，毕竟红利还有现款流和股息打底。

另外别忘了，如果拉长到三至五年维度，其实红利照旧大幅跑赢科技和成长几十个点的，当今仅仅在相对的开拓这个跑赢幅度。

第二、如果是在权力和固收钞票之间的建立，我倒是认为当今减配一些债券和固收类钞票，去加配权力为时不晚。而如果是这样的大类钞票间的调配，那么加配一些科技行情的龙头指数以致龙头股齐是不错的。

毕竟当今以国债为代表的债券如实贵，接下来如果经济基本面出现企稳，国债收益率回升可能性很大，当今并不是什么性价比很高的钞票。

而如果肯定这一轮中国钞票的重估是全球AI牛市的延续，那么最有可能被AI改良的行业笃定是急前卫，亦然干线。

干线的特征等于，在行情松手前，什么时候加仓齐不晚（听起来是谎话，但事实如实如斯）。

9、终末，叠加一遍我在客岁十月冷漠的不雅点，“熊市是杀不死东谈主的，牛市才会”。

在牛市里，贪嗔和妄念齐会获取更猛进程的炫夸。咱们在牛市里很容易被各式形貌裹带，追涨杀跌、上杠杆、allin、fomo，恶果在行情松手之后，很容易发现我方除了颓唐孤身一人的窘迫什么齐没得到。

是以以钞票建立为锚点，想了了我方该超配什么、平配什么、低配什么，并在适应的时候进行再均衡，是保握慈爱心态，让我方的钞票在牛市里受益，并能保管到最终的最佳目的。

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